4月29日晚濰柴動(dòng)力發(fā)布2022年一季報(bào)。縱然在重卡、工程機(jī)械等行業(yè)銷量整體環(huán)比持續(xù)下滑,相關(guān)上市公司業(yè)績虧損或大幅下滑的背景下,濰柴動(dòng)力仍表現(xiàn)出較強(qiáng)經(jīng)營韌性。一季度,濰柴動(dòng)力營業(yè)收入411億元,歸母凈利潤10.5億元,這一業(yè)績表現(xiàn)也符合資本市場的預(yù)期。
當(dāng)前制造行業(yè)的日子不好過。國內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)、物流不暢、供應(yīng)鏈緊張、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、地緣政治沖突等不利因素疊加,對制造業(yè)的經(jīng)營和盈利均產(chǎn)生不小壓力。對濰柴動(dòng)力而言,同時(shí)還需克服重卡行業(yè)寒冬影響,在如此內(nèi)外部形勢下,取得這樣的成績屬實(shí)不易,在市場波動(dòng)中彰顯出其結(jié)構(gòu)調(diào)整成效和強(qiáng)大經(jīng)營韌性。
資本市場分析師認(rèn)為,一季度濰柴動(dòng)力受到外圍多重不利因素疊加影響,股價(jià)有所下滑,但其多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)組合優(yōu)勢支撐其穩(wěn)健的經(jīng)營韌性,預(yù)計(jì)“最差的時(shí)候已經(jīng)過去”。
一、從三大指標(biāo),看其經(jīng)營韌性
1.營業(yè)收入穩(wěn)健,凸顯多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢
今年以來,受宏觀經(jīng)濟(jì)、排放標(biāo)準(zhǔn)升級和疫情管控等影響,重卡行業(yè)需求低迷。中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2022年一季度重卡行業(yè)銷售23萬輛,同比下滑56%。濰柴動(dòng)力得益于多元化的業(yè)務(wù)布局,其一季度營業(yè)收入下滑37%,顯著好于行業(yè)表現(xiàn)。
2.毛利率強(qiáng)勁,彰顯強(qiáng)大的成本管控水平
一季度,全球大宗商品價(jià)格繼續(xù)上漲,維持高位運(yùn)行,侵蝕了上市公司的盈利空間。面對行業(yè)下行以及原材料價(jià)格上漲等不利因素,濰柴動(dòng)力2022年一季度毛利率為18.6%,同比小幅下降0.6個(gè)百分點(diǎn),可見其強(qiáng)大的成本管控能力。
3.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化,現(xiàn)金流充足,風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力強(qiáng)
濰柴動(dòng)力一季報(bào)顯示,其財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)中向好,資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)優(yōu)化,較年初下降約0.8個(gè)百分點(diǎn)至62%。同時(shí),截至一季度末,濰柴動(dòng)力賬面貨幣資金641億,實(shí)力突出,具備強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力。
二、從業(yè)務(wù)突破,看其增長潛力
1.非道路市場發(fā)力
據(jù)了解,濰柴動(dòng)力一季度非道路發(fā)動(dòng)機(jī)銷量占比已超過50%,其中農(nóng)業(yè)裝備和工程機(jī)械市場配套表現(xiàn)亮眼。一季度配套濰柴雷沃超萬臺,這一數(shù)字去年全年是2.4萬臺,雙方的協(xié)同效應(yīng)正快速發(fā)力。挖掘機(jī)市場配套加快,在行業(yè)大幅下滑背景下,濰柴動(dòng)力的銷量增長90%以上,市占率快速提升。同時(shí),濰柴動(dòng)力WP3.2、WP2.3N發(fā)動(dòng)機(jī)銷量已超過2021年全年銷量,預(yù)計(jì)將率先受益于正在復(fù)蘇的輕卡行業(yè)。
2.產(chǎn)品出口延續(xù)高增長態(tài)勢
今年4月初年度業(yè)績發(fā)布會上,公司表達(dá)了對今年出口業(yè)務(wù)的信心。今年一季度,濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)和重卡出口延續(xù)去年增長態(tài)勢,取得開門紅。記者了解到,一季度濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)出口同比增長30%,重卡整車出口同比增長57%。
3.大缸徑和液壓接續(xù)發(fā)力
大缸徑和液壓將是今年濰柴動(dòng)力的兩大看點(diǎn)。大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)國內(nèi)國外雙雙發(fā)力,增長態(tài)勢依舊,一季度銷量同比增長42%,特別是在數(shù)據(jù)中心市場,主力擔(dān)當(dāng)16M33及12M55產(chǎn)品配套量節(jié)節(jié)攀升。林德液壓穩(wěn)健發(fā)力,產(chǎn)品銷量創(chuàng)歷史新高,一季度銷售收入同比增長30%以上。在20-60噸挖掘機(jī)液壓動(dòng)力總成性能差異化優(yōu)勢明顯,銷售收入實(shí)現(xiàn)同比增長78%。
三、行業(yè)和業(yè)績筑底,極具投資性價(jià)比
行業(yè)筑底,反彈在即。4月18日,交通運(yùn)輸部發(fā)文保障物流體系正常運(yùn)行。在政策助力下,物流行業(yè)有望快速恢復(fù)正常,緩解供應(yīng)鏈緊張形勢,提升社會物流需求,對重卡行業(yè)復(fù)蘇起到較強(qiáng)的推動(dòng)作用。廣發(fā)證券分析師表示,發(fā)文嚴(yán)格實(shí)施,公路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量或很快能看到拐點(diǎn)。物流改善、疫情影響減弱,有望與行業(yè)本身庫存周期和需求周期在2022年下半年形成共振,實(shí)現(xiàn)大幅正增長。
平穩(wěn)蓄力,向上可期。多元均衡的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是濰柴動(dòng)力抵御風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避周期的有力武器,穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況、優(yōu)異的業(yè)務(wù)經(jīng)營水平和管控能力更體現(xiàn)出其可持續(xù)發(fā)展的軟實(shí)力。最差的時(shí)候已經(jīng)過去,濰柴動(dòng)力正不斷拓展著自己業(yè)務(wù)和估值邊界,積蓄力量突破成長。
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