4月29日晚濰柴動(dòng)力發(fā)布2022年一季報(bào)。縱然在重卡、工程機(jī)械等行業(yè)銷量整體環(huán)比持續(xù)下滑，相關(guān)上市公司業(yè)績虧損或大幅下滑的背景下，濰柴動(dòng)力仍表現(xiàn)出較強(qiáng)經(jīng)營韌性。一季度，濰柴動(dòng)力營業(yè)收入411億元，歸母凈利潤10.5億元，這一業(yè)績表現(xiàn)也符合資本市場的預(yù)期。

當(dāng)前制造行業(yè)的日子不好過。國內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)、物流不暢、供應(yīng)鏈緊張、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、地緣政治沖突等不利因素疊加，對制造業(yè)的經(jīng)營和盈利均產(chǎn)生不小壓力。對濰柴動(dòng)力而言，同時(shí)還需克服重卡行業(yè)寒冬影響，在如此內(nèi)外部形勢下，取得這樣的成績屬實(shí)不易，在市場波動(dòng)中彰顯出其結(jié)構(gòu)調(diào)整成效和強(qiáng)大經(jīng)營韌性。

資本市場分析師認(rèn)為，一季度濰柴動(dòng)力受到外圍多重不利因素疊加影響，股價(jià)有所下滑，但其多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)組合優(yōu)勢支撐其穩(wěn)健的經(jīng)營韌性，預(yù)計(jì)“最差的時(shí)候已經(jīng)過去”。

一、從三大指標(biāo)，看其經(jīng)營韌性

1.營業(yè)收入穩(wěn)健，凸顯多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢

今年以來，受宏觀經(jīng)濟(jì)、排放標(biāo)準(zhǔn)升級和疫情管控等影響，重卡行業(yè)需求低迷。中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度重卡行業(yè)銷售23萬輛，同比下滑56%。濰柴動(dòng)力得益于多元化的業(yè)務(wù)布局，其一季度營業(yè)收入下滑37%，顯著好于行業(yè)表現(xiàn)。

2.毛利率強(qiáng)勁，彰顯強(qiáng)大的成本管控水平

一季度，全球大宗商品價(jià)格繼續(xù)上漲，維持高位運(yùn)行，侵蝕了上市公司的盈利空間。面對行業(yè)下行以及原材料價(jià)格上漲等不利因素，濰柴動(dòng)力2022年一季度毛利率為18.6%,同比小幅下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，可見其強(qiáng)大的成本管控能力。

3.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，現(xiàn)金流充足，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力強(qiáng)

濰柴動(dòng)力一季報(bào)顯示，其財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)中向好，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)優(yōu)化，較年初下降約0.8個(gè)百分點(diǎn)至62%。同時(shí)，截至一季度末，濰柴動(dòng)力賬面貨幣資金641億，實(shí)力突出，具備強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力。

二、從業(yè)務(wù)突破，看其增長潛力

1.非道路市場發(fā)力

據(jù)了解，濰柴動(dòng)力一季度非道路發(fā)動(dòng)機(jī)銷量占比已超過50%，其中農(nóng)業(yè)裝備和工程機(jī)械市場配套表現(xiàn)亮眼。一季度配套濰柴雷沃超萬臺，這一數(shù)字去年全年是2.4萬臺，雙方的協(xié)同效應(yīng)正快速發(fā)力。挖掘機(jī)市場配套加快，在行業(yè)大幅下滑背景下，濰柴動(dòng)力的銷量增長90%以上，市占率快速提升。同時(shí)，濰柴動(dòng)力WP3.2、WP2.3N發(fā)動(dòng)機(jī)銷量已超過2021年全年銷量，預(yù)計(jì)將率先受益于正在復(fù)蘇的輕卡行業(yè)。

2.產(chǎn)品出口延續(xù)高增長態(tài)勢

今年4月初年度業(yè)績發(fā)布會上，公司表達(dá)了對今年出口業(yè)務(wù)的信心。今年一季度，濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)和重卡出口延續(xù)去年增長態(tài)勢，取得開門紅。記者了解到，一季度濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)出口同比增長30%，重卡整車出口同比增長57%。

3.大缸徑和液壓接續(xù)發(fā)力

大缸徑和液壓將是今年濰柴動(dòng)力的兩大看點(diǎn)。大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)國內(nèi)國外雙雙發(fā)力，增長態(tài)勢依舊，一季度銷量同比增長42%，特別是在數(shù)據(jù)中心市場，主力擔(dān)當(dāng)16M33及12M55產(chǎn)品配套量節(jié)節(jié)攀升。林德液壓穩(wěn)健發(fā)力，產(chǎn)品銷量創(chuàng)歷史新高，一季度銷售收入同比增長30%以上。在20-60噸挖掘機(jī)液壓動(dòng)力總成性能差異化優(yōu)勢明顯，銷售收入實(shí)現(xiàn)同比增長78%。

三、行業(yè)和業(yè)績筑底，極具投資性價(jià)比

行業(yè)筑底，反彈在即。4月18日，交通運(yùn)輸部發(fā)文保障物流體系正常運(yùn)行。在政策助力下，物流行業(yè)有望快速恢復(fù)正常，緩解供應(yīng)鏈緊張形勢，提升社會物流需求，對重卡行業(yè)復(fù)蘇起到較強(qiáng)的推動(dòng)作用。廣發(fā)證券分析師表示，發(fā)文嚴(yán)格實(shí)施，公路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量或很快能看到拐點(diǎn)。物流改善、疫情影響減弱，有望與行業(yè)本身庫存周期和需求周期在2022年下半年形成共振，實(shí)現(xiàn)大幅正增長。

平穩(wěn)蓄力，向上可期。多元均衡的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是濰柴動(dòng)力抵御風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避周期的有力武器，穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況、優(yōu)異的業(yè)務(wù)經(jīng)營水平和管控能力更體現(xiàn)出其可持續(xù)發(fā)展的軟實(shí)力。最差的時(shí)候已經(jīng)過去，濰柴動(dòng)力正不斷拓展著自己業(yè)務(wù)和估值邊界，積蓄力量突破成長。